日本央行维持负利率政策不变，USDJPY先涨后跌

日本央行何时放弃负利率，成为影响日元币值最大的悬念。今日11:09，日本央行公布开年首次利率决议的结果，宣布维持负利率政策不变，保持YCC政策的10年期国债收益率目标0%不变，符合市场预期，削弱了加息预期。受此消息影响，USDJPY分钟级别先大涨至148.55，随后开启下跌并跌破起涨点，原因在于USDJPY的中期趋势为空，决议结果利多影响消失后回归趋势行情。可以看出，市场资金将本次利率决议解读为利空日元的消息，原因是放弃负利率的预期落空。

今日14:30，日本央行行长植田和男讲话称，“实现2%通胀目标的可能性正在逐渐增加，我们对实现物价目标的信心有所增强；如有必要，将毫不犹豫的采取额外宽松措施。”本次讲话的内容老生常谈，依旧是对通胀预估乐观但不讨论加息事宜。从植田和男讲话开始到结束，USDJPY一直保持跌势，五分钟级别甚至出现了连续8根阴线。可以看出，市场资金对本次讲话的解读同样为偏鸽。

债券市场看，日本一年期及以下的期限的国债收益率均为负值，区间为-0.18%至-0.3%。意味着债券市场认为日本央行不会在一年之内放弃负利率政策。回顾历史，日本央行在2016年开始执行负利率政策，至今已经持续了将近8年时间。某项政策一旦持续时间过长，就会深入到经济生活的方方面面。政策惯性作用下，日本央行做出放弃负利率政策的决定确实会非常困难。

通胀率角度看，日本12月核心CPI年率从2.5%下降至2.3%，通胀率并没有一直保持升势。虽然日本最新的通胀率仍处于2%上方，但如果下降态势延续，日本将很快重回通货紧缩的局面。实际上，日本11月份的核心CPI年率已经从2.9%下降至2.5%，降幅巨大。核心通胀率已经连续两个月下降，日本央行选择不加息是合理选择。