研究院热点分析|三重噩梦萦绕天然气 今年涨价无望

美国天然气价格在暖冬、库存过剩以及高产能的三重利空下跌至逾3年新低，然而前景看起来依然不乐观。

对冲基金和其他资金管理机构在截止2月20日当周总共卖出了近4000亿立方英尺与Henry Hub有关的主要期货和期权合约。

在过去的5周内，上述机构每周都在净卖出天然气。空仓规模只低于2020年第一季度，当时疫情重创了全球经济。

从技术角度上说，这对于优秀交易员可能代表着抄底的绝佳机会，可惜过去12个月中3次捕捉反转的尝试均告失败。

与此同时，欧洲天然气价格下滑至俄罗斯入侵乌克兰之前的水平，促使德国等地出现了煤炭转天然气的趋势。

暖冬

这个冬季太平洋中东部的厄尔尼诺现象非常严重，暖空气吹入美国北部，使得气温比以往都要高。

本土48州的人口加权采暖度日指数在10月1日到2月14日的137 日内为98日，美国国家海洋和大气管理局警告五大湖冰层覆盖下降至同期历史新低。

根据可得数据，分析师认为此次12月到2月的冬季是50年代美国机场安装追踪设备之后最温暖的。

美国冬季的采暖需求到目前为止下降11%，12月尤其明显，天然气消耗为2015年12月后季度最低。

不仅如此，本周发发布的数据显示，全球平均气温历史上首次在12个月跨度内超过工业化前水平1.5度。

库存过剩

美国能源信息署显示，截止2月9日美国天然库存为25350亿立方英尺，是2016年后同期最高水平，同比增加11%。

3月发货的合约价格比4月折价7美分，而冬季开始时为溢价21美分。天然气价格必须下跌到足够低，才能消除多余库存。

很多分析人士认为供需再平衡要推迟到下个冬天，期权市场预示美国天然气价格近期很难有显著反弹。

欧洲和日本的天然气库存也非常充裕。美国合众银行商品主管Charlie Macnamara称：“我认为市场确实对2024年价格持续反弹不抱希望了。”

不过安迅思全球天然气分析主管Marzec-Manser指出，在2026年美国和卡塔尔的液化天然气增产之前，供不应求的格局将继续。

高产能

自从2023年9月后，美国天然气钻头数不降反升，生产商在近几周才对价格有所反应，其中更多是开采页岩油的副产品。

标普全球大宗商品估计美国产量在12月创下历史新高，超过每日1050亿立方英尺。本月早期产量仍然在该水平附近。

美国能源信息署显示，去年前11个月美国产量同比上升4%，而管道和液化出口总量也略微提高。

这导致一些天然气生产商迫于利润率压力纷纷宣布削减开采。殷拓集团警告道，开采活动下降会是行业一大风向。

另外，卡塔尔宣布了全球最大天然气田的增产计划，打算到2030年之前提升至每年1.42亿吨。

【风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为（也不应被视为）值得信赖的财务、投资或其他建议。