浅谈自动化交易

盲人点灯：禅师见盲人打着灯笼，不解，询问缘由。盲人说：我听说天黑以后，世人都跟我一样什么都看不见，所以我才点上灯为他们照亮道路。禅师说：原来你是为了众人才点灯，很有善心。盲人说：其实我也是为自己点的灯，因为点了灯，在黑夜里别人才看见我，不会撞到我。禅师大悟：为别人就是为自己。 凡是上了年纪的人，大多是反对的太多，商议的太久，行动的太迟，后悔的太早。 做生意的过程就是一个不断怂恿别人放松警惕，而自己保持高度警惕的过程。 打工者做工，小老板做事，中老板做市，大老板做势――你是哪一种？ 一、程序化交易概念 程序化交易严格来讲是指借助数理统计、定价模型、技术分析等方法进行交易策略设计，用某种计算机语言编写成可执行程序，经运行后发出交易指令，由交易者手动下单或者计算机自动下单来完成的交易。 （其它如系统交易、量化交易、策略交易、算法交易等概念的内涵稍有差别，有时混用，本文取用程序化交易这个术语） 交易策略是在概率统计相对优势前提下的包含交易模型、资金管理、组合管理等方面的完整的交易体系，交易策略在进入实战交易阶段之前需要做大量的统计分析和测试，以确认交易策略是否有效，对风险和收益都会有一个预期。策略的绩效通过检验之后，挑选一些市场进行实际交易，通过多样化的策略组合，可以在特定期望收益水平下，尽量降低风险。程序化交易不追求赚取夸张的利润，只求长期稳健的盈利，在市场中实现财富的复利累积。 人脑的经验交易是靠长期的交易生涯练就的盘感来对抗市场的贪婪和恐惧，与程序化交易相比较，不容易看出孰优孰劣。但是，程序化交易能够避免不利心理影响，持续稳定、精确地按照事先设定的规则进行交易，实现比较稳定的盈利，这是市场上绝大多数交易者望尘莫及的。随着计算机技术、通讯技术、金融工程的飞速发展，国内外证券、期货、外汇市场品种、规模不断扩大，这些都为程序化交易系统的建设提供了支持、保障和必要。 二、研发交易策略的科学方法 批判理性主义的创始人波普尔认为，经验观察必须以一定理论为指导，但理论本身又是可证伪的，因此应对之采取批判的态度。在他看来，可证伪性是科学的不可缺少的特征，科学是通过猜想和反驳发展的，理论不能被证实，只能被证伪，因而其理论又被称为证伪主义。对于那些不能被证明为错误的，则可以视为截止目前的最佳解释，直到该理论被证实为错误，或者找到更好的理论为止。 波普尔倡导的思想可以作为我们发展交易策略的哲学指导思想。我们永远都无法确认任何策略在未来一定具有盈利能力，遵循理论、假说、实验、结论的科学方法研发交易策略，在测试策略的过程中，剔除那些有问题的策略，测试结果满意的，可以期待这些策略运用于将来也有机会获利。真实交易能够真正获利的就继续使用，直到找到更好的策略。 所谓“计划你的交易，交易你的计划”，程序化交易也分为这两大阶段。 计划阶段是指交易策略的研发过程，交易策略定义了交易的一组规则，包括进场规则、出场规则、风险控制和资金管理规则。交易信号产生的过程需要对数据进行分析，决定要交易的市场和投资组合，基于资金管理计算交易数量。 交易阶段即交易策略的实施应用阶段，交易者须仔细监控交易策略运行过程，检查分析交易报告，备份和维护系统以防止系统崩溃、断电或通讯中断。交易者还要为处理交易错误和总的风险控制采取必要措施甚至开发相应的程序。 交易是科学与艺术的结合，策略的研发遵循科学方法，计算机程序可以高效地测试、调试策略以及执行交易，策略的灵魂是交易者的构想，在执行交易阶段的艺术部分，交易者依然可能需要处理交易策略的取舍、市场和品种的选择、资产配置、以及其它一些无法量化的或在策略形成过程中未考虑的因素。 构建程序化交易的步骤如下： 1.分析市场，形成交易构想和规则； 2.编写和调试交易策略公式； 3.初步历史测试； 4.优化参数； 5.推进分析； 6.策略组合； 7.全面评估交易策略； 8.实际运用交易策略，实施自动交易； 9.监控、评估实际交易绩效； 10.改进交易策略； 落实每个步骤才能构建成功的交易策略，持续地利用下个步骤所得到的信息来改进、调整之前的步骤。 第一章理论基础 第一节供求关系理论 价格形成理论有价值决定论、成本决定论、供求决定论、金融决定论、效用决定论、社会决定论等。西方经济学认为，任何市场价格的直接决定因素是该市场的供求关系。理解供求关系的步骤首先是要分别考察供给和需求。 一、需求定理 需求就是在一定时期内，在各种可能的价格水平，买方愿意并且能够购买的某种商品的数量。假定其它条件不变，需求量与价格之间成反方向变动。 需求定理的特例和反常现象： （1）吉芬商品：对于某些生活必需的低档品，人们收入下降情况下，价格越高，需求量越大，其需求曲线可能某一段会出现这种反常现象。在经济危机时，大部分商品价格下跌，而低端、便宜食品的需求和价格可能都上涨。 例如，土豆是一种廉价的主食，当土豆和其他食物、比如肉类的价格恒定的时候，穷人消费土豆的量是一定的，但是一旦土豆价格下降的时候，由于土豆变便宜了，所以花比原来更少的钱就可以买到和原来一样多的土豆，由于土豆降价了，他们就没必要买原来一样多的土豆，这个时候他们很可能会选择减少土豆的需求量，省出钱去购买比土豆昂贵的替代品（比如，原来一天只吃十个土豆正好吃饱，现在土豆降价了，只买八个，剩下的钱，正好可以买一块肉回家，当然买十个土豆也能剩下些钱，但肯定比八个土豆情况下买的少，而且一样正好吃饱肚子，又不会因为吃十个土豆再加肉而吃撑），在这种情形下，如果土豆价格反弹，那么穷人马上回到原来的消费结构上去，土豆消费量增加了。但是土豆的这种价格同需求的同方向移动现象并不是一直存在的，当土豆价格高到一定程度，需求又开始下降，因为这个时候穷人连土豆都吃不起了。 （2）炫耀性商品：价格低时买得少，价格高时买的多。这类商品具有显示财富的效应。比如黄金、茅台酒价格。 （3）投机性商品：在价格大变动时由价格预期引起的高价多买，低价少买。“买涨不买落”。股票、期货价格上涨时，投机性需求增加，成交活跃，价格、交易量、持仓量正反馈。 （4）数量性有限且不可再生的特殊商品。 二、供给定理 供给就是在一定时期内，在各种可能的价格水平，厂商愿意而且能够供应的商品量。假定其它因素不变，供给量与价格呈同方向变动。 供给定理的特例和反常现象：供给曲线也可能某一段会出现反常现象。例如，铜价高了，矿工要求加薪，举行罢工，影响铜矿产出，供给量反而减少。铜价低了，矿主为了保持一定盈利，增加矿产量，直到跌破成本。 “囤积居奇”。买货交割。 三、供求定理 在商品的市场需求和市场供给这两种相反力量的相互作用下形成商品的价格。供求不平衡，市场出现两种状态：过剩与短缺。市场机制作用下，供求不等的非均衡状态会逐步消失，当需求曲线与供给曲线相交时，均衡点上的价格和相等的供求量分别被称为均衡价格和均衡数量。 供给与需求的变化引起均衡产量与均衡价格的变化。 四、需求价格弹性 弹性是相对数之间的相互关系，即百分数变动的比率，或者说它是一个量变动1%，引起另一个量变动百分之多少（程度）的概念。 需求价格弹性即需求量对其价格的弹性，是需求量变动对价格变动的反应程度。影响需求价格弹性的因素包括：商品的可替代性、用途的广泛性、消费者对商品需要的迫切和依赖程度、商品支出在预算中所占比重、使用时间的长短等。 “谷贱伤农”，谷物类农产品的需求缺乏弹性，E < 1。 需求收入弹性：商品的需求量对消费者收入的弹性。正常物品E>0，低档物品E<0，正常物品中，奢侈品E>1，必需品E<1。 五、供给价格弹性 供给价格弹性即供给量对其价格的弹性，是供给量变动对价格变动的反应程度。影响供给价格弹性的因素：为生产这种商品的生产要素的可利用程度、厂商调整产量所需要的时间长短、生产的难易程度、投入品替代性大小和相似程度、增加产量所需追加生产要素费用的大小、自然条件的影响等。 铜、橡胶等工业原材料比起每年收成的农产品，供给缺乏弹性，因此大牛市、大熊市往往持续数年，幅度也更大。 六、供求弹性与蛛网理论 蛛网模型基本假设：生产周期较长，本期产量决定本期价格，本期价格决定下期产量。如果价格高于均衡点，就会供大于求，造成价格下跌；反过来，如果价格低于均衡点，就会造成价格上升。价格背离均衡点要向均衡点靠拢的规律并不是绝对的，很多商品价格背离均衡点却并不向均衡点靠拢，原因在于供给和需求曲线的弹性。 （1）收敛型蛛网：即供给的价格弹性小于需求的价格弹性。当市场受到干扰偏离原有均衡状态后，实际价格和实际产量会围绕均衡水平上下波动，但波动幅度越来越小，最后会回复到原来均衡。 （2）发散型蛛网：供给的价格弹性大于需求的价格弹性。当市场受到外力的干扰偏离原有均衡状态后，实际价格和实际产量上下波动的幅度会越来越大，偏离均衡点越来越远。 （3）封闭型蛛网：供给弹性等于需求弹性。当市场由于受到外力的干扰偏离原有的均衡状态以后，实际产量和实际价格始终按同一幅度围绕均衡点上下波动，既不进一步偏离均衡点，也不逐步地趋向均衡点。 以上是经济学的供求关系决定价格的基本原理。但在现实社会中，尤其是随着虚拟经济的大规模发展，供求关系往往只是商品期货价格的重要影响因素而不是决定因素。而且，影响供求关系的因素很多，很难用这些理论对价格变动的时间、幅度、速度直接进行定量分析，只能作为基本分析的指导性理论。 随机漫步理论与有效市场假说： 一、随机漫步理论 随机漫步理论认为价格的变化类似于“布朗运动”(悬浮在液体或气体中的微粒所做的永不休止的、无秩序的运动)，具有“随机漫步”的特点，也就是说，它变动的路径是不可预期的。价格变动不存在时间上的自相关性，在统计上不具有“记忆性”，所以交易者无法根据历史的价格来预测其未来的走势。市场价格的涨跌，完全随机，不可预测。交易者赚多赚少，所有结果都取决于运气，而不是技巧。 资产价格涨跌即收益率的概率分布呈现正态分布，这是现代金融投资理论和模型的重要假设。 如果价格真是服从正态分布的随机波动，所有交易必须支付佣金等交易成本，长期而言没有人能指望通过交易赚钱。唯一赚钱的机会是，短期内蒙幸运女神垂青而连赚几把，然后见好就收，持续成功的概率就像在赌场中赌博一样渺茫。 与随机漫步理论的学院派相对的另一极端是一群神秘主义者，他们相信市场背后隐藏着完美的秩序，认为只要能破解市场的密码，就能准确预测接下来的走势。 二、有效市场假说 有效市场是指这样一种市场，在这个市场上，所有信息都会很快被市场参与者领悟并立刻反映到市场价格之中。这个理论假设参与市场的投资者有足够的理性，能够迅速对所有市场信息作出合理反应。有效市场假设认为在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅速被投资者知晓。随后，股票市场的竞争会驱使股票价格充分且及时地反映该组信息，从而使得该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。只要证劵的市场价格能充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证劵的真实价值，这样的市场被称为“有效市场”。 有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）分成三个层次 (一)弱式有效市场：市场价格已充分反映出所有过去历史的价格信息。技术分析失去作用，基本分析还可能帮助交易者获得超额利润。 (二)半强式有效市场：市场价格已充分所映出所有已公开的信息。假如投资者能迅速获得这些信息，价格应迅速作出反应。技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息可能获得超额利润。 (三)强式有效市场：市场价格已充分地反映了所有已公开的或内部未公开的信息。没有任何方法能获得超额利润。 有效市场理论认为市场价格已经包含了所有的可以得到的信息。依靠察看过去的信息或以往价格变化的形式来赚钱是不可能的。 市场有效性假设是以一个完美的市场(Perfect Market)为前提的：(1)整个市场没有摩擦，即不存在交易成本和税收；所有资产完全可分割，可交易；没有限制性规定。(2)整个市场充分竞争，所有市场参与者都是价格的接受者。(3)信息成本为零。(4)所有市场参与者同时接受信息，所有市场参与者都是理性的，并且追求效用最大化。 对市场有效性的看法，直接影响投资策略的选取。如果认为市场是有效的，就没有必要白费时间和精力去做各种分析，进行积极的投资管理，而应采取消极的投资策略，有效市场理论是各种指数基金产生的理论基础。 对有效市场假说的挑战来自一些现实存在的市场现象，比如动量效应（惯性效应）、反转效应、价格反应不足或反应过度的情况，以及日历异常、事件异常、公司异常等市场异常现象。 积极主动的交易者认为，有效市场假说只是一种理想化的理论假说，现实中，并非每个人总是理性的、一致的，也并非在每一时点上都是信息有效的。 现代金融投资理论： l投资组合理论 l资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM) l套利定价理论(Arbitrage Pricing Theory，简称APT) l期权定价理论 资本资产定价模型是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(William Sharpe) 于1970年在他的著作《投资组合理论与资本市场》中提出的。他指出在这个模型中，个人投资者面临着两种风险： 系统性风险：指市场中无法通过分散投资来消除的风险。比如说：利率、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。 非系统性风险：也被称做为特殊风险，是属于个别股票的自有风险，投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。从技术的角度来说，非系统性风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。 现代投资组合理论指出特殊风险是可以通过分散投资来消除的。即使投资组合中包含了所有市场的股票，系统风险亦不会因分散投资而消除，在计算投资回报率的时候，系统风险是投资者难以计算的。 资本资产定价模型的目的是协助投资人决定资本资产的价格，即在市场均衡时，证券要求报酬率与证券的市场风险（系统性风险）间的线性关系。市场风险系数是用β值来衡量。资本资产指股票，债券等有价证券。CAPM所考虑的是不可分散的风险（市场风险）对证券要求报酬率之影响，其已假定投资人可作完全多角化的投资来分散可分散的风险（公司特有风险），故此时只有无法分散的风险，才是投资人所关心的风险，因此也只有这些风险，可以获得风险贴水。以债券为例。 CAPM是建立在马科威茨模型基础上的，马科威茨模型的假设自然包含在其中： 1、投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。 2、投资者能事先知道投资收益率的概率分布为正态分布。 3、投资风险用投资收益率的方差或标准差标识。 4、影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项。 5、投资者都遵守主宰原则(Dominance rule)，即同一风险水平下，选择收益率较高的证券；同一收益率水平下，选择风险较低的证券。 CAPM的附加假设条件： 6、可以在无风险折现率R的水平下无限制地借入或贷出资金。 7、所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致，因此市场上的效率边界只有一条。 8、所有投资者具有相同的投资期限，而且只有一期。 9、所有的证券投资可以无限制的细分，在任何一个投资组合里可以含有非整数股份。 10、买卖证券时没有税负及交易成本。 11、所有投资者可以及时免费获得充分的市场信息。 12、不存在通货膨胀，且折现率不变。 13、投资者具有相同预期，即他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值。 上述假设表明：第一，投资者是理性的、一致预期的，而且严格按照马科威茨模型的规则进行多样化的投资；第二，资本市场是完全竞争、完全有效的市场，没有任何磨擦阻碍投资。这些假设前提事实上是难以实现的。 资本资产定价模型优点： （1）简单、明确。它把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素：无风险收益率、风险的价格和风险的计算单位，并把这三个因素有机结合在一起。 （2）实用性。它使投资者可以根据绝对风险而不是总风险来对各种竞争报价的金融资产作出评价和选择。这种方法已经被金融市场上的投资者广为采纳，用来解决投资决策中的一般性问题。 现代金融的核心思想是：价格等于贴现回报的期望值。当一种证券的预期回报与随机贴现因子之间负的协方差越大，其风险溢酬越高。金融工程使用的最主要原理是无套利均衡原理，其基本思想是，具有可比价格资产的市场价格应趋于一致，否则将产生套利机会。无套利定价原理是用某种基础产品的价格来计算未定价产品的价格。

供需理论值得研究学习

GPT都没有你厉害

价格等于贴现回报的期望值。