机构解读4月非农：数据全面疲软，市场开始预期9月开启降息

摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra表示，就业数据“强调了鲍威尔的信心，即货币政策是限制性的、劳动力供应是近几个月来非农就业强劲增长的主要推动力。”就业人数和工资增长的放缓意味着“软着陆”，她认为，“假设CPI也显示出放缓，8月的降息可能会回到市场叙事中。”目前来看，市场预期美联储8月会议将降息10个基点，高于报告前的7个基点。因此，显然需要更多的数据来显示经济放缓，尤其是即将到来的通胀数据。

凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth评论非农数据表示，回顾过去，天气可能对冬季月份的就业增长有所帮助，4月份的情况更清楚地反映了潜在趋势。“我们猜测，接近创纪录的暖冬解释了前四个月的部分强劲势头，而4月份的再次放缓也在一定程度上证实了这一点——建筑业就业人数仅增加了8000人，休闲和酒店业就业人数仅增加了5000人。”

加拿大帝国商业银行分析师Ali Jaffery称，市场不要得意忘形。美联储政策制定者希望看到的不仅仅是一个月的良好数据，才会对就业市场引发的通胀压力感到更放心。“总体而言，劳动力市场仍然强劲，他们需要看到更多的证据表明经济放缓，或者就业人数意外大幅下降，在经历了如此强劲的就业增长之后，他们才会担心自己的就业任务。”最终，美联储将按兵不动，直到他们对通胀有了明确的认识。

荷兰国际首席国际经济学家James Knightley称，“数据并不糟糕，但这是我们很长时间以来第一次看到非农报告的每个部分都弱于预期——反正我是不记得了。我仍然对美联储9月份降息的市场预期感到满意。”

嘉信理财总经理Richard Flynn表示，最新的非农就业报告表明，劳动力市场的需求正在放缓。近几个月来，很明显，美联储乐于在降息周期缓慢行动，不希望经济出现意想不到的疲软，而我们今天看到的报告可能会导致这种做法的转变。劳动力市场的崩溃可能会促使美联储从漫步转为冲刺。

Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示，这是一组对市场非常友好的非农数据，至少在短期内是这样。我们正处在一个坏消息也可能是好消息的时刻。他们所描绘的经济降温正是债券投资者所希望看到的，股市的反应也表明市场立即领会了这一点。从长期来看，我们可以争论这是否标志着经济开始恶化，但这会破坏今天上午的市场狂欢。

斯巴达资本证券公司首席市场经济学家Peter Cardillo表示，这份报告不冷不热，正是美联储希望看到的。我们没有看到工资回升，仍在创造就业机会，经济表现良好，然而，报告的关键在于工资水平，工资水平比市场预期的要低一些。这对美联储来说是一份好报告，对市场来说也是一份好报告。如果继续沿着这条路走下去，那么这可能会改变降息的时机，可能意味着今年或许会有两次降息，而不是一次。

Glenmede投资策略和研究主管Jason Pride表示，从美联储的角度来看，数据全面疲软才是真正重要的，3.9%的失业率并不是什么灾难性的事情。这表明经济并没有急剧下滑，但它肯定表明劳动力市场更加宽松。美联储正在寻找可靠的数据，让他们从长期紧缩的思维过程中抽身出来。需要注意的是，劳动力市场报告是出了名的反复无常，我们本月看到的情况可能与下个月的情况不同。这给了美联储一些希望，但并没有为他们确立趋势。

机构分析师Anna Wong等人称，4月份非农就业数据弱于预期，加上失业率上升，表明货币政策的长期滞后性已过，终于在劳动力市场发挥作用。这可能会加强美联储主席鲍威尔的鸽派立场，因为他和他的同事在决定2024年剩余时间的利率路径时强调了他们的充分就业使命。这些分析师的基准情境是失业率在年底攀升至4.5%，但如果美联储在7月和9月降息，失业率可能在未来几个月达到4.0%的峰值，然后下降。4月份的就业报告增加了美联储7月份降息的可能性。

分析师Enda Curran表示，在距离美国总统大选仅剩6个月的时候，劳动力市场似乎正在转向。可以肯定的是，总体就业数据仍然强劲，人们正在寻找工作，但如果非农就业数据是一个滞后指标，你就不得不问11月份的数据会是什么样子。

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