研究院热点分析| 道琼斯指数破4万 面子大于里子

当道琼斯在上周四突破4万大关后，消息在美国引发热烈反响。道指用来衡量股市表现存在缺陷，然而让美国人都知道了目前的牛市。

相对于可以追溯到19世纪末期就建立的道指，专业投资人通常偏好标普500指数，他们的情绪和普通人一样变得更积极。

蒙特利尔银行资本市场首席投资策略官Brian Belski把他的预测目标上调至5600，是华尔街预测中最高之一。

Belski称，最新4月消费者物价指数是半年内首次降温，增加了降息预期，并且企业盈利良好也成为了利好。

他是去年为数不多猜中美股大反弹的人士之一。仅仅2个月前，他还坚持认为标普500会走向5100，原因是涨势有些过头。

从整体看，虽然一些分析师在年初顺应形势上调目标价，但是市场的中位数预测仍只有5087左右。

盈利调整

对第二季企业盈利的预测上调速度达到2年内最快，表明美国公司盈利承压最糟糕的时候可能已经过去。

充满韧性的经济以及旺盛的消费者需求有望连续第三个季度对企业业绩形成支撑。彭博数据显示，盈利调整比例触及去年9月后最高点。

一项衡量美国股市的基准盈利指标第一季增长很可能为7.1%，相当于此前预测的近2倍。尽管如此，全年的盈利预测没有什么变化。

原因是只有不到25%的标普500成分公司提供了季度指引，导致分析师们不愿意修改下半年的预测。

从历史上看，指引比财报对股市影响更大。华尔街认为今年指数成分股的收益为大约245美元，而美国经济数据最近出现降温。

Belski认为美股在某个时间点上会遭遇显著回撤，只不过起点比之前预测的更高。此外，他维持对指数成分股的每股收益预测250美元。

估值偏高

截止5月10日，标普500指数的远期市盈率为20.4%，高于5年均值19.1和10年均值17.8。有鉴于此，投资者对财报不佳的公司更缺乏耐心。

慧甚公司数据显示，如果标普500成分企业一季度业绩不达预期，在4个交易日内平均跌幅为2.8%，高于5年均值2.3%。

上述的4个交易日是从财报公布前2天到公布后2天。与此对比，好于预期的业绩只能带来0.9%的平均涨幅。

高盛首席美股策略官David Kostin基于估值认为标普500的年末点位在5200，指出股价消化了高于3%的经济成长。

他补充道，成长股尤其显得昂贵，在高利率环境下，罗素1000成长指数在过去12个月涨幅为36%，是罗素1000价值指数的2倍。

“股神”巴菲特似乎也不太兴奋，伯克希尔公司的现金储备在一季度接近2000亿美元。他在刚过去的股东大会上称，除非找到风险小回报大的投资对象，否则不会轻易动用资金。

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