资管新航标：开曼SPC基金的领航之旅

“每一个认真交易的人，都值得被认真对待。

每一个深思熟虑的决策，都值得被深思熟虑地执行。”

目录:

一.什么是spc基金

二.spc基金的特点

三.知名明星机构spc基金举例

四.资管类公司发行spc基金的好处

一.什么是spc基金

开曼独立投资组合公司（SegregatedPortfolio Company，简称SPC）是一种在开曼群岛设立的公司制基金，它允许一个单一的法律实体下设立多个独立的投资组合（Segregated Portfolio，简称SP），每个投资组合在资产和负债上与其他投资组合以及公司本身相互隔离。这种设计使得基金管理者能够将不同投资策略的资产进行有效隔离，从而降低风险并提供灵活性，既可以设立为开放式基金，也可以设立为封闭式基金。每个投资组合中的投资标的可以是股票、期货、外汇、债券，也可以是股权、实体等。投资者的最低初始认购额不低于80,000开曼元（约100,000美元）。

白话解读客户投资SPC基金过程:

假设张三准备投资某SPC基金下的SP1多元量化基金，那么张三需要通过KYC（客户信息认证）以及AML（反洗钱认证），如果没有问题的话，根据基金的最低门槛进行投资。入金的方式基于SPC基金的灵活程度可以是法币也可以是美元稳定币（看基金本身是否支持），将钱给到基金指定的账户。假设基金为开放式基金，那么张三可以随时退出。如果是封闭式基金，那么张三需要遵循基金政策获悉赎回条款及退出方式。最终退出时，基金收取管理费及分成（如盈利），由审计和基金行政管理人负责统筹并计算。

二.spc基金的特点和优势

1）最大特点:资产负债独立分离

每个SP之间的财务与会计相互独立核算是SPC最重要的特点，盈亏独立核算可以有效实现破产风险隔离或者债权人追索的风险隔离。在

SPC伞形基金体系下，其自身拥有的资产与SP子基金拥有的的资产是互相分离的。每个SP可以实行不同的投资策略，每个独立的SP子基金可以有自己的投资经理、顾问或者其他服务提供者。这些投资者从法律地位上属于SPC的股东，但是其认购股份的款项归属于SP子基金，实际上相当于每个SP子基金为了募资都可以发行自己的股份。SP之间的商业条款、投资资产、商业风险、负债以及权益方面可以完全独立，实现差异化。

白话解读:

A.财务独立：SPC就像一个小区，每个SP就像小区里的一户人家。每户都有自己的钱包，赚的钱自己花，欠的债自己还，不会牵扯到邻居。

B.风险隔离：如果一户人家破产了，债主不能去找其他户要钱，因为每户的财务是分开的。

C.资产分离：SPC的资产（比如小区的公共设施）和每个SP的资产（比如各户的家具）是分开的。

D.投资策略自由：每户人家可以根据自己的喜好来装修房子，或者决定怎么花钱，互不影响。

E.服务提供者独立：每户可以自己选择水电工、清洁工等服务，不必和其他户一样。

F.股份认购：投资者给SPC投资，就像是买了小区里某一户的房子，虽然名义上是整个小区的股东，但实际上只拥有自己那一户的权益。

G.权益差异化：每户人家可以自己决定怎么过日子，比如一户决定晚上开派对，不影响其他户的安静。

2）最大特点:法律人格一体化

SPC具有独立法律人格，是一个完整的主体， SPC与各SP在公司人格上不分离，下设的SP不具有独立的法律人格，从基金管理人的角度而言，不再需要为不同投资人或不同的投资需求单独设立不同的法人实体，仅需在一个SPC内部就能够通过设立不同的SP来满足不同的投资人或投资需求。SP对外签署合同时，需由SPC的董事代表SP进行签署。对外签署文件时，一般“由XXX董事代表XXXXX SPC 代表 XXXX SP”签署。具体涉及到证券公司银行开户上，目前流行的做法是，SPC先开立主账户，然后在SPC下再开立子账户。

白话解读:

A.法律人格一体化:SPC就像是一个大型的百货

公司，而每个SP就像是百货公司里不同的店铺。百货公司（SPC）有自己的营业执照和品牌，就像一个人有自己的身份证一样。每个店铺（SP）虽然卖的东西不同，有自己的装修风格和顾客，但在法律上，它们都是百货公司的一部分，没有自己的独立营业执照。

B.管理便利:百货公司的老板不需要为每个店铺单独开一个公司，就像不需要为每个店铺单独注册一个品牌。

C.合同签署：当店铺需要和供应商签合同时，不是店铺自己单独去签，而是由百货公司的代表（董事）来代表这个店铺去签。

D.开户操作:在银行开户时，百货公司会先开一个总账户，就像一个人有一个总的银行账户。然后在这个总账户下面，每个店铺再开自己的

子账户，这样每个店铺的钱还是分开管理的。

3）优势总结白话解读:

A.风险隔离：因为每个SP的资产和负债是独立的，所以一个SP出了问题，不会影响到其他SP，这就像是一个店铺出了问题，不会影响到整个商场。

B.设立灵活：SPC基金可以根据不同投资者的需求，灵活地设立不同的SP，就像商场可以根据顾客的需求，灵活地调整店铺的布局和种类。

C.成本低：由于SPC基金旗下各SP在一个相同的管理框架内运作，所以管理费用相对较低，这就像是商场统一管理，可以降低每个店铺的

运营成本。

D.灵活性强：投资者可以根据市场行情的变化，方便地选择和转换不同的SP，这就像是顾客可以根据喜好，方便地选择去哪个店铺购物。

E.税务优势：SPC基金通常享有税务上的优惠，这可以为投资者节省不少成本。

F.法律和监管框架成熟：开曼群岛的法律和监管框架对SPC基金非常友好，这就像是在一个成熟的商业环境中经营，可以减少很多不必要的麻烦。

G.服务自选制：每个SP可以自己选择投资经理、顾问等服务提供者，就像每个店铺可以自己选择供应商一样。

三.知名明星机构spc基金举例

1）Bridgewater Associates - 作为世界上最大的对冲基金之一，BridgewaterAssociates在开曼群岛设立了多个SPC基金，通过这种结构来管理其庞大的资产和多样的投资策略。

2）AQR Capital Management - AQR是一家专注于系统性金融投资的资产管理公司，它在开曼群岛设立SPC基金，以提供对冲基金和风险管理服务。

3）Hony Capital（弘毅投资） - 弘毅投资是一家中国的私募股权投资公司，可能会通过在海外设立SPC基金来投资于国内外的企业。

4）Cinda International（信达国际） - 作为中国信达资产管理公司的一部分，信达国际可能利用SPC基金结构来进行跨境投资和资产管理。

5）安山逸信货币套利基金SPC是安山集团旗下的一款基金产品，专注于货币套利策略。

四.资管类公司发行spc基金的好处

1）声誉和信任：通过在知名离岸金融中心设立SPC基金，资管机构可以获得更高的声誉和投资者的信任，其实就是背书能力以及专业升华。多家大机构的美元基金架构都是SPC。

2）跨境投资：SPC基金结构便于资管机构进行跨境投资，尤其是在涉及多种货币和跨国交易时，可以更有效地管理外汇风险。

3）风险隔离：SPC基金的一个核心优势是它允许资管机构在同一个法律实体下创建多个独立的投资组合（SP），每个SP的资产和负债都是相互隔离的。这意味着如果一个SP出现问题，它不会影响其他SP的运营，从而降低了整体风险。

4）合规性：SPC基金结构在多个司法管辖区得到认可，包括开曼群岛等离岸金融中心，这些地区通常有成熟的基金法律和监管框架，有助于资管机构满足合规要求。用基金募资可以规避境内非法集资、代客理财扯皮等风险。

5）业务行为发生在离岸：资管机构可以通过在离岸金融中心设立SPC基金来规避在岸市场的监管和法律风险，这在一定程度上提供了额外的操作自由度。

6）基金封闭期：SPC基金可以设定封闭期，这有助于保障资金规模的稳定性，避免频繁的资金流入流出影响基金的长期投资策略。

7）保护主体安全：离岸公司的法人股东信息不需要对外公开披露，这有助于保护资管机构的隐私和安全，避免敏感信息泄露可能带来的风险。

8）多策略投资组合：SPC架构允许在一个基金实体下创建多个独立投资组合（SP），每个

SP可以承载不同的投资策略，并根据投资者的风险偏好设置不同的条款。

9）快速启动和低成本：新SP的成立和启动过程耗时短，相关费用较低，使得资管机构能够迅速响应市场机会并有效控制成本。

10）无规模和范围限制：SPC基金没有最低基金规模限制和投资范围限制，为资管机构提供了广泛的操作空间。