资产证券化 ～美国房地产次贷危机

解读美国房地产次贷危机

1998年，美国的商品期货交易委员会主席Born，曾是一本法学期刊的女主编，起草了一份准备监管金融衍生品的提案。
时任美联储主席的格林斯潘，美国证监会主席发布联合声明：谴责了Born的提案，建议允许衍生品不受监管。
克林顿的财政部和国会，都驳回了Born的提案。

2000年，另一项允许金融衍生品完全不受监管的提案，获得了通过。

脱开了监管的缰锁，华尔街贪婪的银行家们，开始了大干快上。衍生品交易和金融创新，开始呈爆炸性的增长。
在此之前，购房人申请房贷时，银行会非常仔细的考量借款人是否有能力还款，因为这笔贷款可能要在30年后才能收回。
金融创新之后，银行并不太关心借款人能否还款。因为银行可以把这笔贷款卖给投资银行，立即获得现金，并再进行下一次放贷。只要给投资银行，分享一部分收益即可。

这就是所谓的资产证券化（ABS）。

投资银行，将大量的住房抵押贷款和助学贷款、汽车贷款等，打成一个包，形成了一个复杂的衍生品，叫做有抵押集合债券(CDOs)。

然后，投资银行再找到标准普尔等评级机构，花钱让他们给CDOs评AAA级。

拿到好的评级，投资银行，再将CDOs卖给社保基金，还有全球各地的投资者。

由于当时CDOs非常赚钱，美国最大的保险公司AIG，推出了一种保险，叫作信用违约互换(CDS)。

持有CDOs的投资者，只要买了CDS，如果CDOs暴雷了，AIG会全额赔付。

但当时，CDS不受监管，AIG并没有任何赔偿准备金。这就意味着，如果发生了违约，有钱就赔，没钱就直接破产。
这就是美国的次贷危机的根源，这种不受监管的次级贷款，像一辆快速奔跑的列车，把购房者、银行、投资银行、评级机构、保险公司、社保基金及所有的市场参与者，都拉上了车。
这辆列车的前方，是万丈深渊。

起初，美国的房价一直上涨，从资产账面上来看，所有的购房者都是赚钱的。
他们房产的升值部分，又可以继续向银行申请贷款。然后用贷款，再来偿还之前的月供。

银行收到月供，留下一部分收益，然后将部分收益分配给买了债券的投资银行。

投资银行拿到这部分收益，支付了标准普尔的评级费，给投资者支付收益，自己还有盈利。

投资者拿到收益，又给保险公司支付保费，也还有盈利。
在这场疯狂的泡沫中，似乎所有人都赚到了钱。
2004年，嗜血的投资银行，为了买入更多的银行债务，他们游说证券和交易所监督管理委员会，继续放松杠杆率的限制。
杠杆率越高，意味着投资银行只需要很少的资本金，就可以借很多钱回来。
终于，美国的房价开始掉头直下，美联储不断加息。

曾经热情高涨，资产升值后疯狂消费的购房者们，终于还不起房贷了。
美国的次贷危机爆发，在那条长长的证券链条上的参与者，纷纷倒下。

这次金融危机，给全球造成了20万亿的损失。但是，那些华尔街的银行家们，不仅毫发无损，还从政府给的救济款中，拿走了巨额的离职补偿金。
那些钱，全部都是纳税人的钱。