研究院热点分析| 日元引发大碰撞 日本散户硬刚专业机构

日本散户们大举押注风雨飘摇中的日元走出反转行情，汇率不断创新低增加了东京再次干预的可能。

东京证券交易所的数据显示，面向个人投资者的期货自从5月中旬后在持续做多日元兑美元。

当然这种高度猜测的策略具有风险性。如果在4月干预前过早做多，或者之后没有及时止盈，都遭遇了重大损失。

花旗一项主动型交易员持仓的指标显示，日元看空情绪触及2022年后最高点。有鉴于此，一旦反转出来，有大量空仓可能要立即回补。

此外财务省初步数据显示，截止6月7日当周，日本投资者大量抛售外国债券，规模为2015年4月后最大，背景为全球央行政策正在转向。

这与他们5月份购入外国债券达到1月后最高水平形成鲜明对比，当月下半部分收益率上升被视为抄底机会。

7月加息？

投资者将密切关注日本央行是否会在7月决议上推动本年度第二次加息。互换市场表明，概率不到30%。

根据最新会议纪要，由于通胀的上行风险变得更大，央行委员会成员之前讨论过再次加息，然而其中一些人保持谨慎态度。

一位支持利率不变的成员表示，当个人消费陷入疲软时，一些汽车厂商意外出现迟迟无法出货的情况。

日本央行称，作为量化紧缩的第一步，会在下个月敲定债券购买削减的细节，并且会和市场参与者举行数次会议。

行长植田和男曾表态削减规模会比较可观，他的言论引发了市场的好奇。现在央行仍然每月购入大约6万亿日元的国债。

Totan Research首席经济学家加藤出称，货币正常化速度太慢在冲击日本家庭，让投资者有了足够理由做空日元。

日本实际薪资在4月下滑，延续连续25个月的下行趋势，。一些经济学家们认为，本财年有机会重返正区间。

观点分歧

美国商品期货交易委员会显示，截止6月18日当周，对冲基金和资产管理机构总共日元空仓为大约140亿美元，为2006年后最极端。

三井住友德思资产管理和瑞穗银行认为，考虑到市场持续卖出日元买入高息美元，日元破170不是不可能。

包括日本潜在干预在内，日元反弹的催化剂看上去寥寥无几，因此阻力最小的未来路径必然是向下。

三井住友德思资产管理指出，如果官方出手，那么日元有望收复150点位，可是从长期看，无法避免走向170。

彭博经济的高级日本经济学家木村太郎写道，随着息差收窄，日元在未来几个月上涨可能性大于下跌。

麦格理集团则称，不排除日元大涨至120附近，不过前提美国经济暴雷促使美联储大力降息来刺激需求。

上述预测比起彭博调查中分析师对日元的看法要乐观许多，分析师预测中位数为2025年回升至140左右，2026年进一步到138。

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