美债市场面临货币和财政政策拉锯战，美元或维持高位

美联储的货币政策可能很快就会放松，但美国政府的财政政策会增加联邦赤字，可能会限制美债收益率的下跌。进入2024年下半年，在美债市场上，货币政策和财政政策之间的拉锯战正在展开。现在预测美国大选后的政策还为时过早，但我们预计，随着不确定性的增加，从现在到11月，波动性会提高。长期美债收益率和美元可能会受到最大的影响，两者都可能高于预期。

长期来看，货币政策往往是利率的主要驱动因素。当美联储为联邦基金利率设定目标区间时，它会波及整个美债收益率曲线，但随着到期日的增加，影响会减弱。短期收益率直接受到美联储政策的影响，中长期收益率受到通胀前景、经济增长和市场供需平衡的影响。长期收益率通常带有风险溢价(或“期限溢价”)，以补偿投资者在较长时间内的资金绑定行为。

过去几年，美国实行了从紧的货币政策和扩张性的财政政策。虽然预算赤字上升的趋势可以追溯到本世纪初，当时减税和增加支出相结合，但在疫情期间这一趋势加速了。因此，2024财政年度赤字预计达到GDP的7.0%（对于和平时期的经济来说，这是一个异常高的水平），2025年达到GDP的6.5%。国会预算办公室（CBO）估计，如果不做出改变，高赤字将继续下去。