研究院热点分析|投资情绪冷清 欧股轻装上阵

本周分析师们下调欧洲企业盈利的预期，速度为7个月内最快，对全球前景的乐观情绪意味着财报不及预期对于股价的冲击会小一些。

加拿大皇家银行财富管理投资策略主管Frederique Carrier表示，期望有所下降，如果结果出现上行意外，那么市场反应应该会很积极。

便宜的估值和多头稀少也代表着机会。欧洲股市相对于美股的市盈率折价接近历史最高水平，为37%左右。

花旗策略官强调，投资者在略微净做空斯托克股指期货。在该行追踪的一堆股指中，大多数都是净多状态，只有3个被看空。

在近2年内，高利率一直对欧洲的经济成长进行遏制。最近数据包括工业产出和银行借贷，都表明未来几个月情况难有好转。

此外，乌克兰和中东地区的紧张局势没有多少降温迹象，意味着欧洲企业仍然承压。如果出现重大能源供应问题，企业运营成本随时会跳升。

相比在本土市场获取大部分收入的美国同行，中国经济的健康程度对于依赖出口的欧洲企业更加重要。

中国受关注

路透调查显示，中国GDP今年增长速度预计为4.8%，明年放缓至4.5%，决策者在推出刺激上要更深思熟虑。

上述调查表达了一种偏悲观的看法，7月上次调查中经济学家对今年增长预测为5%。房地产长期低迷的困境并没有消失。

中国几乎很少发生完不成经济增长目标的情况，最近一次还要追溯到2022年疫情期间，那一年数字为3%，远不及目标5.5%。

受访分析师认为，中国人民银行下个季度会把一年LPR下调20个基点，把银行RRR下调25个基点。然而无法确定更多的货币刺激能在多大程度上缓解投资者担忧。

中国股市周四正式进入回调区间，交易员的心理门槛在提高。就目前的财政支持力度，要维持股市反弹还有距离。

最新数据显示，中国第三季度GDP增长4.6%，小幅好于预期4.5%。尤其是零售销售同比增长3.2%，触及4个月新高。

9月消费者物价指数让通缩风险变得更加突出，由于美国在积极脱钩，中国复苏之路最终取决于本地需求。

前景分化

消费不济对于很多企业造成伤害，奢侈品牌处于水深火热。LVMH第三季财报中营收再次大降，相关企业的股票跌跌不休。

该法国企业在除日本以外亚洲的销售额下滑16%。巴克莱的Carole Madjo称，行业盈利下行的趋势还在。

欧莱雅也是同样命运，第二季度增长乏力。中国中产阶级在花钱上变得谨慎，在2024年拖累法国股市表现。

CAC 40指数年内回报仅为1%左右，和富时100比相形见绌。这和去年情况大相径庭，当时法国大盘跑赢英国达15%。

英国市场受益于银行股的比重较大。欧洲银行股过去1年涨幅超过25%，不过还是该地区估值最低的板块之一。

高盛研究称，考虑到回购和分红力度激增，欧洲银行股反弹可能会持续下去。尽管利率整体在下降，它们业务分散化的特点理论上可以提供缓冲。

尽管汽车股陷入挣扎，DAX 40指数有望连续第二年领跑。中国实现高端制造转型有助于德国工业设备出口。

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红力度激增，欧洲银行股反弹可能会持续下去。尽管利率整体在下降，它们业务分散化的特点理论上可以提供缓冲。

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