德国政坛动荡，财政分歧加剧，欧洲债市面临新变局

有分析指出，德国社民党、自民党和绿党的联合政府在当前德国经济下行压力加大的环境下遭遇巨大预算分歧，进而导致了当前执政联盟一夜“垮台”的情况发生。

虽然欧洲央行可能在12月和2025年初再次降息，但德国潜在的财政宽松政策可能会减缓未来降息的步伐，从长期来看，这将拖累欧洲债市。市场预期欧洲央行存款利率将在1.75%左右触底。

虽然波动性可能在短期内令欧洲主权债相对于德国国债承压，但德国财政支出增加，以及欧盟可能加大发债规模，可能导致长期利差收窄。

德国的政治和财政危机

最近，由朔尔茨领导的德国“红绿灯”联盟破裂，其根源在于不可调和的财政分歧，尤其是在遵守宪法实行债务刹车方面的分歧。亲商业的自由民主党的退出使得朔尔茨领导的社会民主党和绿党组成了少数派政府。这种转变加剧了政治上的不确定性，再加上德国目前面临的经济挑战，可能会推迟基本预算的批准和公共支出措施。定于2025年1月举行的信任投票可能导致提前选举，使德国财政政策的前景更加复杂。

欧洲央行展望：对德国财政政策的不确定性保持谨慎

预计欧洲央行将准备在12月再次降息，并可能在明年3月之前连续降息，目的是在德国经济挑战的压力下支持不断放缓的欧元区经济。在预期中的德国大选之后，这种做法可能会发生转变，降息可能会以更缓慢的方式扩散，最终触底于1.75%。然而，如果德国为应对政治危机而放松财政政策，欧洲央行可能会停滞不前，从2025年第二季度开始采取更为谨慎的立场。投资者应关注政策制定者对德国财政决策发出的信号，因为这些信号将对更广泛的欧洲债券前景产生重大影响。