研究院热点分析|和特朗普唱反调 美联储暗示明年加息放缓

当地时间周三（12月18日），美联储公布了年内最后一次利率决议，一如市场预期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.5%至4.75%调低至4.25%至4.5%。这也是继9月和11月之后，美联储连续第三次降息，今年累计降息幅度达到100个基点。美联储也公布了最新的点阵图和经济预期，且美联储主席鲍威尔在记者会也有重磅言论。

在美联储决议后，金融市场剧烈波动，美股三大指数重挫，道指跌超1000点，且创下1974年来最长连跌，标普创2001年来最大降息日跌幅，美元指数涨至两年以来的新高，现货黄金暴跌超过2%。

业内人士指出，全球市场巨震的背后，主要原因在于本次利率决议中，令市场感到鹰派除了点阵图显示2025年仅降息2次之外，还有美联储主席鲍威尔的言论，以及本次降息出现了反对票。

有人反对降息、点阵图显示明年仅降息2次、上调通胀预期……

在最新的美联储货币政策声明中，有一名委员投票反对降息，克利夫兰联储主席哈玛克(Beth M. Hammack)，她希望保持利率不变，即主张暂停降息。有分析认为，对于有美联储官员投下反对票，这是美联储内部出现意见分歧的最新信号。

值得注意的是，在美联储公布利率决议之前，素有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos称，“本周降息可能结束第一阶段降息周期，因为美联储内部的质疑升温，一些官员希望看到更具体的证据证明通胀在改善或劳动力市场在恶化，然后才会继续降息。”

美联储公布的最新点阵图显示，2025年预计将降息两次，而9月官员们曾预计会有四次降息。与9月的点阵图相比，美联储官员还上调了2026年和2027年的利率预期水平，这令市场认为本次降息释放了鹰派的信号。

具体来看，在19位官员中，有1位官员认为2025年不应降息，有3位官员认为2025年应累计降息25个基点，有10位官员认为2025年应累计降息50个基点，有3位官员认为2025年应累计降息75个基点，有1位官员认为2025年应累计降息100个基点，有1位官员认为2025年应累计降息125个基点。

芝商所的美联储观察工具（FEDWatch）显示，目前交易员预计美联储在1月进一步降息至4.00%—4.25%的概率只有16.3%。这也就意味着，市场投资者普遍认为，美联储将在明年1月暂停降息的步伐。

在美联储公布的最新经济预期中，美联储官员不仅上调了2024年和2025年的GDP增长预期，还上调了未来两年的通胀预期，具体如下：

预计2024年的GDP预期增速为2.5%，较9月预期2.0%上调0.5个百分点，2025年和2026年预计增速分别未2.1%和2.0%，9月均预计为2.0%；

2025年核心PCE通胀预期为2.5%，较9月预期2.2%上调0.3个百分点，2026年的预期为2.2%，2027年预期为2.0%，9月均预计为2.0%。

有评论称，美联储对明年通胀预期的调整显示，美联储认定，特朗普明年上台后的政策将推升通胀。

另外，美联储货币政策声明显示，在考虑对联邦基金利率目标区间进行额外调整的幅度和时间时，委员会将仔细评估最新数据、不断变化的前景以及风险的平衡。

而11月的声明中称：“在考虑对联邦基金利率目标范围的新调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。”

鲍威尔：美联储正处于或接近放缓降息的时刻

在会后的记者会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储正处于或接近放缓降息的时刻。

鲍威尔指出，在实现控制通胀和促进就业的双重目标方面，美联储所面临的风险大致平衡，劳动力市场紧张的情况已经放松，控制通胀已经取得显著进展。

鲍威尔认为，“通过今天（12月18日）的进一步降息，美联储已将政策利率从峰值下调了100基点，我们的政策立场现在明显不那么紧缩。因此，我们可以在考虑进一步调整政策利率时更加谨慎。”

对于未来的货币政策行动，鲍威尔称，在考虑对联邦基金利率目标区间的额外调整的幅度和时机时，委员会将评估最新数据、经济前景的变化以及风险的平衡。

鲍威尔说，如果经济保持强劲且通胀未继续向2%目标迈进，美联储可能会放缓政策调整。如果劳动力市场意外疲软或通胀下降速度超出预期，美联储也可以更快放松政策。

美国当选总统特朗普已扬言要在上台后实施激进的关税计划，经济学家普遍认为这可能导致美国通胀再次上升。

鲍威尔透露，部分联邦公开市场委员会（FOMC）成员已开始对特朗普政策可能带来的影响进行初步评估。

他还特地提到了特朗普的关税计划，表示目前对其如何影响通胀下结论还为时尚早。

市场怎么看？

对于美联储本次降息，市场的反应已然显示这是一次鹰派降息。投行经济学家的观点如何呢？“新美联储通讯社”Nick Timiraos表示，美联储政策声明中增加了“幅度和时间”这一措辞，暗示将放缓降息步伐。

对于美联储最新的点阵图，道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg认为，美联储可能会朝着零降息的方向发展。他表示，美联储已经发出了一个信号，即他们不会像过去那样鸽派，他们倾向于明年更少的降息。

“我认为这是一个信号，市场将继续在不到两次降息的情况下进行定价，如果数据足够强劲，可能会朝着零降息的方向发展。如果美联储没有看到通胀下降到足够的程度，他们就不愿意继续降息。”

对冲基金Point72资产管理公司首席经济学家Dean Maki表示，美联储离预期的中性利率水平越来越近了，这是他们可能从现在开始放慢降息步伐的一个关键原因。

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