研究院热点分析|鲍威尔没有杀死牛市

美股周三大跌，美联储暗示明年的降息速度会慢下来。道琼斯指数连续下跌10个交易日，创下1974年后最长纪录。

然而狂欢可能还没到头。根据已经列出标普500明年目标的策略官，主流观点为美股接下来还有上涨空间。

其中奥本海默的首席投资策略官John Stoltzfus甚至把2025年底的目标设在7100上方，理由是经济成长韧性以及货币政策现状。

他补充道，过去1年的股市反弹宽度增加，意味着现在的牛市应该具备能力从现在到2025结束越过“忧虑之墙”。

加拿大皇家银行资本市场美股策略主管Lori Calvasin在展望中写道，GDP表现对于股市至关重要。

从1947年以来，当GDP增速为1-2%时，股市有40%的年份上涨，平均为下跌3.4%；如果增速为2.1%-3%，股市有70%的年份上涨，平均为上涨近11%。

Stifel首席投资策略官Barry Bannister是唯一看空的，他警告通胀粘滞会导致利率在经济放缓的背景下维持在高点更长时间。

鲍威尔做多期权

有意思的是，嘉信的报告显示，股市市盈率有机会进一步走高，估值和远期表现之间的不存在历史联系。

在乐观情绪弥漫之际，这对于害怕错过行情的追高人士来说是个积极信号。标普500的远期市盈率为22左右，该水平有好几次后续仍然带来年度正回报。

当盈利增长高于平均水平和货币政策宽松的期间，历史上市盈率很少会下降。美国上市企业强化了这种情况。

市场估计未来2年美股的盈利增长为保持两位数，实现强劲表现的板块数量会从现在大大放宽。

尽管如此，宽松的货币政策并不是必然。美联储给出的最新点阵图显示，明年降息次数会少于先前估计，理由是物价压力很顽固。

他们还再次上调了中性利率水平，大多数官员从2.5%修改到3%。高利率环境通常不利于成长股。

鲍威尔指出，官员们已经开始在评估中纳入对于特朗普政策的考量。关于财政刺激和保护主义能在多大程度上影响通胀，现在还存在很大不确定性。

特斯拉优先

特斯拉的股价在周一创历史新高，特朗普胜选后的强劲行情还在继续。今年以来，该股涨幅接近80%。

撇开马斯克共和未来美国总统的亲密关系，特斯拉中国11月在内地的销量打到7.3万辆，为年内月度新高。

路透报道称，特朗普在考虑取消美国国家公路交通安全管理局一项命令，即要求汽车厂商汇报自动驾驶或者辅助驾驶系统引起的事故。

本月早些时候，德意志银行、美国银行和摩根士丹利都上调了特斯拉目标股价。Wedbush Securities认为，明年底之前特斯拉市值有望触及2万亿美元。

特朗普取消电动车税收减免的方案也被一些人误读为对特斯拉的利空，而实际上这会导致成本效率更差的参与者被踢出局。

挑战来自于中国方面，本地电动车厂商推出了一系列电动SUV车型，直指Model Y。与此同时，还加大了对无人驾驶技术的研究。

还有一点令人忽略的地方是中国可能会寄希望于马斯克争取到更低的美国关税。如果中美脱钩最终加速，特斯拉将不得不面临来自双方的压力。

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