详解外汇流动性供应商，外汇行业上游的奥秘！

在外汇市场中，有些交易者并不关注外汇经纪商的流动性供应商有哪些。原因可能是他们觉得流动性是银行和外汇经纪商的事情，和交易者无关。实际上，流动性对外汇经纪商和交易者来说都是非常重要的，本期ATM君就和大家聊一聊外汇流动性供应商。

流动性指的是投资者根据市场供需状况，以合理的价格迅速执行一定数量交易的成本。也就是说市场的流动性越高，进行即时交易的成本就越低。一般而言，较低的交易成本就意味着较高的流动性，或相应的较好的价格。外汇市场的流动性越强，交易越顺利，报价越具有竞争性。

No.1
何为外汇流动性供应商（LP）？


外汇流动性供应商是把订单清算到国际市场的接收方，流动性提供商提供银行间外汇市场的流动性数据服务，抓取最优的价格反馈给下游的零售外汇经纪商。这些流动性提供商专注于流动性技术开发，为中小外汇经纪商的STP/ECN模式提供技术支持。另外，流动性提供商一般会与两家以上的大型银行对接，通常会将另一个备用，以保证流动性的持续稳定。

由于接入大型银行流动性需要高额的现金资本，一般来说直接连接这些银行需要100万美元的保证金，并且需要在每个月为银行创造10万美元的利润，除此之外，还有高要求的技术门槛。所以大部分零售外汇经纪商并不直接与大型银行联系，而是通过流动性提供商获取流动性。

也就是说流动性提供商是位于大型银行与经纪商之间的一个角色。

No.2
如何判断一个资产流动性的好坏？


流动性的好坏可以从三个方面来衡量，即速度、价格和数量。

速度指的就是交易的即时性，当流动性充足时，交易者可以即时完成买卖的过程；反之在流动性不足的情况下，卖方或买方投资者就无法立即找到交易对手，交易就无法顺利完成。

价格层面来说，就是在资产流动性充足的情况下，投资者可以立即找到其交易对手并且以尽可能小的成本成交。最常见的衡量指标就是买卖差价，所以当投资者可以在特定的时间内以足够小的买卖差价成交时，我们就说该资产的流动性充足。

数量是指成交的数量，也就是说当大量的交易或订单以合理的价格在短时间内立即执行时，我们就可以说这个资产的流动性是充足的。

No.3
关于流动性的层级


一般情况下，单子越多，买卖量越大的地方，流动性也就越好，极端的情况，所有人都同时只想卖掉手里的单子的时候，流动性也就枯竭了，价格也会一降再降，就是所谓的闪崩。

所以最顶级的流动性，主要就来自世界级的大银行，主要包括花旗银行、德意志银行、汇丰银行、摩根大通、瑞银集团、荷兰银行等（也有一些保险和基金公司，像是量子基金、贝莱德等也享有外汇市场报价权），理论上所有订单的终点都是在这些银行，那这些银行又怎么处理呢？

——对冲！
——对冲不完的呢？
——互相抛。

对于银行来说，某一家银行如果接受了太多订单，持有过多的净头寸，是一件风险很大的事情，所以如果一个银行对冲完毕后，手里还有一万手欧美空单，它就会对自己银行间的伙伴们喊出一个价格，手里有足够多单的银行，就会接走这些单子，平掉头寸。

当然，市场上并不可能永远是一半空单一半多单，这些银行互相抛也解决不掉的部分，就是银行的风险头寸部分，也是用以投机盈利的部分，这部分不会过多。所以银行也会根据自己的风控系统来判断哪些单子是要的，哪些单子是不要的，在某个货币对走势一边倒的情况下，银行也不会傻傻的吞下反向的单子，市场的流动性也会变差。

同理，流动性供应商也是分不同的层级的，越贴近银行间外汇市场的层级，流动性也越好。

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No.4
为何要接入流动性供应商？


在2015年瑞士银行的“黑天鹅“事件后，有些银行关闭了机构经纪商业务，有些银行提高了合作门槛。比如，在“黑天鹅”事件之后，银行已经要求合作的经纪商资产达到一定规模，否则不再给这些经纪商开户。 零售经纪商的资产和交易规模较小，对他们来说一级银行过于遥远，几乎没有外汇零售经纪商是直接对接国际银行的，都是对接外汇流动性提供商转移交易敞口风险，以执行客户订单。

No.5
有哪些流动性提供商？


目前市面较为知名的流动性提供商有LMAX和CFH。

LMAX是在英国注册并受到FCA监管的外汇黄金交易所。LMAX也是欧洲第一家也是唯一一家采用多边交易设施Multilateral Trading Facility（MTF）拥有交易所牌照和经纪商牌照的欧洲顶级金融公司。LMAX交易所保持中立，并完全透明。所有客户在平台上都匿名交易，不会受到交易方式或者资金大小的歧视，一律看到相同的市场价格、点差和流动性。为散户提供和机构交易者同样的交易环境，是真正的公开公平的交易市场。

总部位于伦敦受FCA 监管的 CFH Clearing 是 CFH 集团 (CFH GROUP) 旗下的一家世界顶级清算机构，其主要业务是为客户提供 CFH 自有的流动性接入服务，同时为银行间机构业务提供高效的解决方案，它们是市场中为数不多的银行间直通式处理大型机构，多次斩获“最佳流动性提供商”大奖。

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