美国经济正在发出令人困惑的信号，这是怎么回事？

这对美国经济来说是一个奇怪的时刻。

失业率仍然很高，但公司抱怨他们找不到足够的工人。某些商品和服务的价格正在飙升，但其他商品和服务的价格却没有上涨。供应链瓶颈使房屋建筑商、汽车制造商和其他制造商难以获得提高产量所需的材料。各种通常或多或少一起变动的指标现在正在讲述关于经济状况的截然不同的故事。

大多数预测者，包括美联储的政策制定者，预计这种混乱是短暂的。他们看到了由大流行的相对迅速消退导致的供需之间的暂时不匹配：消费者在一年的封锁后准备好重新与世界接触，急于花钱，但一些企业缺乏为他们服务所需的员工和用品。一旦公司有机会招工并补货——人们开始赶上拖延已久的头发预约和家庭假期——经济数据应该开始恢复正常。

但没有人确切地知道。大流行可能以尚未完全了解的方式改变了经济，或者短期中断可能会产生持久的连锁反应。一些著名经济学家公开担心，今天的价格上涨可能为未来更快的通胀奠定基础。 1950 年代的战后繁荣或 1970 年代的“滞胀”时代等历史类似事件最多只能提供对当下的有限洞察。

预测公司 Pantheon Macroeconomics 首席经济学家伊恩·谢泼德森 (Ian Shepherdson) 表示：“我们现在不能忽视任何事情，因为这一切都没有先例。”

周五，劳工部将发布美国劳动力市场月度快照。上个月的报告显示就业增长远低于预期，经济学家将密切关注这种失望是否是侥幸。但不要期待明确的答案。就业增长第二个月疲软可能是复苏步履蹒跚的迹象，或者仅仅是暂时性因素需要几个月以上才能解决的迹象。另一方面，一份强有力的报告可能表明劳动力短缺的说法被夸大了——或者雇主已经通过提高工资来克服它，这可能会加剧通货膨胀。

为了获得更清晰的图景，经济学家将不得不超越他们通常的指标套件。以下是他们将关注的一些事情。

1. 价格
4 月份消费者价格同比上涨 4.2%，为十多年来的最大涨幅。但增幅最大的主要是在大流行期间需求崩溃后需求反弹的类别，如旅行和餐馆，或受供应链中断困扰的产品，如新车。在接下来的几个月里，这些压力应该会有所缓解。

经济学家更关心的是任何迹象表明价格上涨正在蔓延到经济的其他部分。旧金山联邦储备银行的研究人员研究了去年初的销售模式，以根据大流行的影响对产品和服务进行分类。到目前为止，他们对 Covid 不敏感的通胀指数几乎没有显示出受大流行影响地区以外的通胀失控的迹象。

经济学家还将关注其他不太针对大流行病的措施，这些措施同样旨在在短期中断的噪音中辨别通胀信号。例如，克利夫兰联邦储备银行的 CPI 均值修剪后，采用了劳工部著名的消费者物价指数，并剔除了其最不稳定的成分。

摩根士丹利首席美国经济学家 Ellen Zentner 表示：“我们正在寻找潜在通胀的情况。”

对于那些寻求更简单衡量标准的人，Zentner 女士提供了一条捷径：看看租金。 C.P.I. 的租金部分（以及衡量业主住房成本的“业主等价租金”类别）是整体价格指数中最大的单项，与其他类别相比，受疫情影响应该较小。如果租金在几个热门市场之外开始迅速上涨，那么整体通胀可能会随之而来。

待续

2. 通胀预期
经济学家如此关注通货膨胀的一个原因是它可以成为一种自我实现的预言：如果工人认为价格会继续上涨，他们就会要求加薪，这将迫使他们的雇主提高价格，等等。因此，预测者不仅要关注实际价格，还要关注人们的期望。

短期内，消费者的通胀预期受到频繁购买商品价格的严重影响。汽油价格对消费者的影响尤为严重——不仅大多数美国人必须定期加油，而且全国各地的加油站都以两英尺高的数字显示汽油价格。因此，经济学家往往更关注消费者的长期预期，例如密歇根大学的五年通胀预期指数，该指数最近创下七年新高。

预测者还密切关注企业、投资者和其他预测者的预期。许多经济学家特别关注以市场为基础的通胀预期指标，因为投资者可以靠结果赚钱。 （来自债券市场的一个这样的衡量标准是五年期、五年期远期利率，它预测未来五年开始的五年期间的通货膨胀。）美联储最近开始发布季度指数共同的通胀预期，它汇集了各种措施。报告显示，今年一季度通胀预期有所上升，但按历史标准仍处于低位。

近几个月来，全国各地的餐馆、酒店和其他雇主都抱怨他们找不到足够的工人，尽管失业率仍高于大流行前。有证据支持他们：职位空缺激增至创纪录水平，但招聘却没有跟上。在大流行之前有工作的数百万人甚至没有找工作。

许多共和党人表示，失业救济金的增加正在鼓励工人保持观望。民主党人主要归咎于其他因素，例如缺乏儿童保育和与大流行本身相关的健康问题。无论哪种方式，随着失业救济金增加、学校重新开学和冠状病毒病例下降，这些因素都应该消失。

但是，随着大流行的消退，并非所有工人都可能会赶回来。一些年长的工人可能已经退休了。其他家庭可能已经发现他们可以靠一种收入或更少的时间过活。这可能使劳动力短缺的持续时间比经济学家预期的要长。

跟踪可用工人供应的最简单方法是劳动力参与率，它反映了成年人工作或积极寻找工作的比例。目前它显示有大量可用的工人，尽管劳工部没有提供特定行业的细目分类。

另一种方法是查看失业工人与职位空缺的比率，它粗略地衡量企业招聘的难易程度（或者相反，工人找工作的难易程度）。劳工部职位空缺和劳动力流动调查的数据在主要就业报告发布一个月后发布，但职业网站 Indeed 每周发布的职位空缺数据与官方数据密切相关。

然而，这两种方法都有一个缺陷：想要工作但不找工作的人——无论是因为他们不相信有工作，或者因为照顾孩子或类似的责任使他们暂时留在家里——不能算作失业。毕马威会计师事务所首席经济学家康斯坦斯·L·亨特 (Constance L. Hunter) 提出了解决这个问题的方法：非自愿兼职工人的数量。如果公司正在努力寻找足够的工人，他们应该为任何需要他们的人提供更多的工作时间，这应该会减少兼职工作的人数，因为他们找不到全职工作。

亨特女士说：“数据不一定会像正常恢复时那样提供信息。” “我通常不会告诉你走出经济衰退，我将密切关注非自愿兼职工人作为一个关键指标，但我们在这里。”

4. 工资
大流行期间工资增长仍然相对强劲，至少与过去的衰退相比，尤其是低工资工人失去了阵地。许多在去年封锁期间保持营业的企业不得不提高工资或提供奖金以留住员工。现在，随着大流行的缓解，公司再次加薪以吸引工人。

问题是最近的工资增长是否代表雇主和雇员之间权力平衡的昙花一现或长期转变。弄清楚这一点很困难，因为美国缺乏可靠、及时的工资增长衡量标准。

劳工部在其月度就业报告中发布了平均时薪数据。但在大流行期间，由于大量工人进出劳动力市场，这些数字已经出现偏差，使数据几乎毫无用处。经济学家仍在关注行业特定数据，这些数据应该不会被扭曲。特别是，非监管休闲和酒店员工的平均小时收入应反映低工资员工的情况。

更好的选择可能是等待季度发布的就业成本指数的数据。同样来自劳工部的这项措施试图解释招聘模式的变化，例如，低工资行业的招聘热潮不会表现为平均工资的下降。它显示第一季度工资增长温和上升，但经济学家将密切关注 7 月份的下一次发布。

5. 其他一切
上面提到的指标并不是一个完整的清单。生产者价格指数提供有关投入价格的数据，这些数据通常（但并非总是）反映到消费者价格中。人口普查局的库存和国际贸易数据有助于追踪供应链瓶颈。单位劳动力成本将显示生产力的提高是否有助于抵消更高的工资。经济学家将密切关注它们。

乔治华盛顿大学专门从事经济预测的经济学家塔拉辛克莱说：“在正常时期，你只需跟踪一些指标即可了解经济状况。” “当发生重大转变时，您实际上是在跟踪数百个指标。”

嗯，看看

谢谢分享