非美元資產反穩健 人民幣波動不到 2％，受青睞

人民幣實質有效匯率指數（REER），自2004年12月低點，至今已上升53％，近十年更略勝美元。今年6月《經濟學人》報導，若以人民幣釘住24種一籃子貨幣的廣義匯價來看，自2016年來，人民幣波動幅度不到2％。

這也是為何近來人民幣資產被爆買。光今年7月2日至7日一週，透過滬港通、滬深通淨流入A股的外資，達人民幣  538億元，這是2019全年淨流入的15％。2020年上半年，中國中央結算公司為境外機構託管的債券面額約人民幣  3200億元，是去年同期逾兩倍。

現實來說，目前沒有任何貨幣可取代美元。羅奇也稱，由於中國和歐元區總共占美國貿易的40％，「除非這兩種貨幣一如我預期大幅升值，否則美元崩潰不會發生。」

香港中文大學深圳高等金融研究院秦逸飛分析，美元成為國際金融體系結算的主要貨幣，與其說是「政治正確」，不如說是「市場正確」。從石油到黃金，重要物資以美元結算，並非美國恃強逼人，而是美元最符合貿易及金融等全球化條件。

但美元由美國官方壟斷發行，它就有誘因濫用其優勢。從聯準會無限印鈔，到聯邦政府舉債花錢，短期雖阻止經濟崩盤，代價則是美元長期競爭力下滑，就如一個獨佔廠商不思進取，只會吃老本，遲早被消費者唾棄。

就像羅馬帝國一樣，美元不會一夕崩潰。但「出來混，總是要還的」，當美國官方只會吃美元老本，疫情又讓人們看破美國手腳，這只會加速「去美元化」的趨勢。這或許是近來各國股市大漲背後，最值得關注的訊號。