套利指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约,交易者买进自认为是“便宜的”合约,同时卖出那些“高价的”合约,从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时,交易者注意的不是绝对价格水平,而是合约之间的相互价格关系。
一般情况下,套利可分为三类:跨期套利、跨市套利和跨商品套利。 套利交易中最普遍的交易便是跨期套利,它是利用同一商品在不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的套利方式,又可分为上升趋势套利和下降趋势套利两种形式。 在进行上升趋势套利时,交易所买入近期交割月份的合约,同时卖出远期交割月份的合约,这种套利是希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上账幅度;而下降趋势套利则与之相反约。 不同交易所之间的套利交易行为称为跨市套利。由于区域间的地理差别,同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时,各商品合约间存在一定的差价。例如,伦敦金属交易所(LME)与上海期货交易所(SHFE)都进行阴极铜的期货交易,两个市场间每年都会出现几次差价超出正常范围的情况,这便是交易者的跨市套利的最佳良机。 当LME铜价低于SHFE时,交易者可以在LME买入铜合约,同时卖出SHFE的铜合约,待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利,反之亦然。在做跨市套利时应,投资者应该注意影响各市场价格差的几个因素,如运费、关税、汇率等。 跨商品套利指的是利用两种不同的但相关联商品之间的差价进行交易。这两种商品之间具有这两种关系之一:受同一供求因素制约或可替代性。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份的两种不同的但相关联商品的期货合约。例如农产品之间、金属之间、金属与能源之间等都可以进行套利交易。 交易者之所以进行套利交易,主要是因为套利的风险相对较低,套利交易可以避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失,但套利的赢利能力较直接交易也要小。套利的主要作用有两点:帮助扭曲的市场价格回复到正常水平与增强市场的流动性。 通俗地说,套利就是在同一时间进行低买高卖的操作。下面用一个简单的例子说明,比如以较低的利率借入资金,同时以较高的利率贷出资金,假定没有违约风险,这就是套利行为。这里最重要的是时间的同一性和收益为正的确定性。 |