聊聊外匯套利交易

套利交易者是外匯市場額重要參與者，外匯市場最主要的時候是銀行間市場，銀行的絕大部分的資產是貨幣，通過持續的套利交易來保證貨幣的收益率也是必然，而一些機構投機者和個人投機者也會出於同樣的目的來積極參與套利交易。

套利是指利用外匯匯率的波動賺取買賣差價收益。早期的外匯交易市場裡，主要是以各國匯率之間因為地域和時間性所造成的匯率差異來進行套利組合。

【套利交易種類】

套利交易的種類很多，包括最常見的三種貨幣之間的「三角套利」、套息交易、利用影響力與預測優勢的拋補套利。。

1.三角套利

三角套利是市場上主要流行的模式，利用多種匯價在不同市場間的差價進行套利動作。

在紐約、倫敦和多倫多等外匯市場上存在著如下匯率：

倫敦市場： GBP1 = USD1.4200

紐約市場： USD1 = CAD1.5800

多倫多市場： CAD1 = GBP0.455

將各市場標價貨幣相乘：1.4200×1.5800 ×0.455 = 1.0208≠1

這樣就存在了套利的空間。

2.套息交易

套息交易是指買入高息貨幣而賣出低息貨幣，將買入的高息貨幣存入該國銀行，以賺取其中高於低息貨幣國家的利息的一種市場投機行為。

套息交易的方法有兩種：一是將自己持有的低息貨幣直接兌換成高息貨幣並存入該國銀行機構；二是向低息貨幣國借款，將借來的低息貨幣然後兌換成高息貨幣並存入該國銀行機構

一般來說買入貨幣主要為高利率貨幣中的澳元、紐元、加元和一些新興市場的貨幣，而賣出的貨幣為低利率的日元和瑞郎。

3.「拋補套利」

拋補套利是指將套利和掉期交易結合起來進行的外匯交易，套利者在把資金從甲地調往乙地以獲取較高利息的同時，還在外匯市場上賣出遠期的乙國貨幣以防止風險。

拋補套利大部分都是由銀行來做，對於專業知識以及資金量的要求都比較高，在外匯市場上買進即期外匯的同時又賣出同種貨幣的遠期外匯，或者賣出即期外匯的同時又買進同種貨幣的遠期外匯，也就是說在同一筆交易中將一筆即期和一筆遠期業務合在一起做，或者說在一筆業務中將借貸業務合在一起做。

在信息化高度發達的市場任何的套利空間都會在幾毫秒之內被銀行的高頻交易系統識別，在剩下的幾毫秒之內由於套利資金的交易，套利空間進一步壓縮，市場價格重新回歸正常。

【日元和瑞郎的套利交易】

日元套利

對外匯交易來說，日元的重要性在於它是用來套利交易的最廉價的融資貨幣，由於日本央行長期推行零利率政策，使日元與其他貨幣之間存在巨大利差，使全球的投機者大量借入日元買入其他高收益資產。

日元套利者首先是日本的金融機構，而且日本銀行在數量放鬆的政策下向銀行體系提供了充足的準備金。

日本國內機構（如銀行、壽險公司）一直在以購買外國債券支持以日元計值的負債，通常是在未對沖的基礎上進行的，因此實際上是在從事大規模的套利交易。

日本個人投資者也是日元套利交易的最積極的參與者，成為交易的主體，在2007年，東京外匯市場30%的交易是套利交易。

當2007年8月日元升值達4個月以來的最高點，對紐西蘭勁升10%，在這種情況下，外國基金紛紛將套利頭寸平倉，唯獨日本的個人投資者不但不平倉，反而更積極的進行套利交易。

今天，日本銀行的利率則處於負利率時代。

瑞郎套利

瑞郎這些年一直以較低的利率（現在是負利率）和波動性成為東歐私人貸款和抵押貸款的首選貨幣，在2006年中期，套利交易的頭寸已達到1000億瑞郎，這個數字相當於瑞士GDP的25%。

儘管2015年1月15日，瑞士央行(SNB)毫無徵兆地放棄了瑞郎匯率上限，導致瑞郎匯率飆升，但目前的瑞士依然實行的負利率，一般而言銀行向央行存款時可獲得利息，但在負利率情況下反而需要支付手續費，銀行將錢存入央行會出現縮水，所以銀行一直在放寬對外的貸款。

註：目前三大負利率國家：日本銀行（-0.10%）、瑞士國民銀行（-0.25%）、瑞典中央銀行（-0.5%）

【總結】：

在外匯套利上，一般來說，只要交易成本小於投資收益，套利就可以一直持續進行，大的投資公司在外匯市場交易成本都很低，它們努力發掘這種交易機會並儘可能利用這種機會。

凡是套利交易，其內在的市場機制都是一樣的，不管是瑞郎還是日元。借入便宜的貨幣進行高收益貨幣的投資，而作為一個融資貨幣，主要還是看兩個方面：一個是貨幣的波動性，另一個則是低利率。

附：一般性的貨幣套利例子

假設在紐約股票交易所和泛歐金融衍生品交易所同時交易某種股票，假定套利者在紐約市場上購買100股這種股票，在紐約的價格為每股140美元，當時匯率為1.4000美元兌1歐元，而在此時法蘭克福市場股票價格是每股100歐元。如果這時歐元匯率升值，為1.4100美元，套利者會在紐約市場買入股票，同時在法蘭克福市場上將他們賣出，不考慮成本。

140*100*（1.4100美元-1.4000美元）=140美元

一般來說，市場上會有許多的套利者，而且由於技術的發展，使得實際上大多數金融市場的報價中存在的套利機會極少。

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