外匯探搜－弱美元＋陸需求增 澳幣掙脫長線跌勢 04:102020/08/08 工商時報

商品價格回升帶動澳幣表現

儘管澳洲多數地區的經濟已經逐漸好轉，但新冠肺炎新一輪的疫情在維多利亞州爆發，恐干擾經濟復甦的步伐。澳洲央行八月初利率決策會議結果，一如市場預期維持利率在歷史低點0.25％不變，聲明中預估2020年澳洲GDP將衰退6％，不過預期2021年GDP將重新攀升成長5％；此外，年底前失業率可能維持在10％左右；未來幾年通膨率可能落在1～1.5％區間。因此，澳洲央行強調在達成充分就業，以及通膨2～3％目標之前，不會輕易結束寬鬆貨幣政策，事實上，澳洲央行之前就已經表示未來三年左右的利率可能需要維持在歷史低點。

雖然澳洲央行延續其極度寬鬆的貨幣政策，且新冠肺炎疫情在澳洲有捲土重來的跡象，但澳幣兌美元的走勢卻從今年3月19日最低點0.55反彈至近期高點0.72左右，漲幅超過30％，扭轉了從2018年初美中貿易戰以來長達兩年多的跌勢。什麼原因改變了澳幣的走勢，後市又要如何評估呢？

美元指數 恐探前波低點

根據渣打財富管理投資研究團隊的分析，以下幾項觀察提供給關心澳幣動向的投資人作為參考：

首先，外匯市場最主要的主導因素，還是美元匯率的普遍走低，筆者在本專欄6月27日「後疫時代避險需求降 美元恐步下神壇」文章中分析：一、由於各國央行同步採取空前的寬鬆貨幣政策救市，並將風險性資產從第一季的困境中解脫出來，但也因此削弱了美元避險的需求；二、受到疫情影響，美國經濟基本面優勢也不再拖累美元；三、此外，聯準會幾近於零的利率政策，以及無上限向金融市場注入大量美元流動性，使得美元的利差優勢消退；四、美國的預算赤字預估將從占GDP的不到5％擴大至約20％，顯示出空前的財政刺激力道，種種因素都指出美元後續將持續面臨壓力。

我們預期美元指數未來12個月很有可能向下測試美元指數前波低點，也就是2018年初的88附近。在弱美元格局的預估下，澳幣很有機會緩步走升。

另一方面，澳洲是全球鐵礦砂、煤礦最大出口國，另外，包括鋁礦砂、未鍛煉鉛、銅礦、鋅礦及液化天然氣，以及黃金等礦產、能源的出口在全球排名也都名列前茅，儘管原物料需求前景能見度仍然不高，但是全球經濟逐漸從谷底翻揚，加以美元走弱的背景下，原物料的價格普遍觸底回溫，支撐與商品表現高度相關的澳幣上揚（見圖）。

陸復甦快 有利商品價格

由於中國為澳洲礦業能源產品最大出口國，因此，中國自4月初復工解封以來經濟數據快速回升，最新公布的中國7月份財新製造業採購經理人指數已回升至52.8，創下九年半來新高，加上現階段中國對於疫情相對控制得宜，有助於經濟恢復的速度，有利澳洲出口展望。近期由於巴西新冠肺炎疫情導致鐵礦石的供應中斷，以及中國進口需求增加，國際鐵礦石價格上漲進一步帶動澳幣攀高。

渣打財富投資研究團隊預估，中期而言澳幣兌美元有機會挑戰0.75元左右價位；當然，國際局勢瞬息萬變，我們會留意澳洲與中國的關係持續惡化和美中緊張持續醞釀，以及中國從澳洲進口鐵礦石數量有回落的跡象；另外，未來如果來自巴西的鐵礦石供應恢復也可能會限制鐵礦石價格的表現。短線上，這些挑戰恐令澳幣在漲多後存在技術性修正的風險，但不影響我們中長線偏多的觀點。