原油波动，美加（USDCAD）先行？（上篇）

提起原油交易，多数投资者会联想到美加汇率（USDCAD），在交易中，美加汇率波动常被作为油价波动的先行指标，用来指导交易。

这种交易方法，真的有据可依吗？二者能否有更细化的量化参考呢？

本期EBC研究院，就来带大家一起探究美加汇率（USDCAD）和原油价格之间的深度关系。

美加（USDCAD）与原油的渊源

加拿大——以【石油出口】为主要贸易

加拿大作为资源型国家，以出口石油为其主要贸易。依据最新披露，加拿大石油储量1710亿桶，占全球总储量1/10，为仅次于委内瑞拉、沙特阿拉伯之后的第三大石油存储国；同时，它也是全球第四大石油生产国，去年的日均产量超过500万桶。

所以，不难理解，如此依赖石油及其相关产品出口的加拿大，对石油价格波动的敏感性。

【加拿大】与【美国】紧密的贸易往来

2022年加拿大在全球范围内出口了价值5971.7亿美元的产品，其中对美国出口4377亿美元（占加拿大出口总额的73.3％），相较而言，对中国出口商品价值仅为423.83亿美元（占加拿大出口总额的7％），尽管中国已是仅次于美国的加拿大第二大出口市场。

常年以来，美国一直是加拿大第一大出口商品目的地，占到加拿大出口总额的近四分之三；叠加加拿大相对集中的出口商品——石油，原油和美加汇率（USDCAD）的紧密关系也就不言而喻了。

【原油】与【美加USDCAD】的关系

WTI原油/USDCAD走势比对图：

上图为WTI原油和美加汇率USDCAD，1999年至今的走势比对，可以看到，二者的负相关关系较为显著。

EBC研究院截取了2016年至今，WTI美油和USDCAD日线数据，得二者相关关系如下：

量化关系：USDCAD=-0.0009*（WTI美油）+1.3603

从图像上看，二者的线性关系并不算完美，但负相关的趋势是存在的。也就是说，在大部分情况下，美加汇率和原油价格呈现反向变动，但不排除有例外的情况。

从实际意义上来理解：

（1）因原油以美元计价：

当USDCAD上升，美元升值时，购买一桶原油所需的美元将减少，原油价格下降；

当USDCAD下降，美元贬值时，购买一桶原油所需的美元将增加，原油价格上升；

（2）美国是世界第一大经济体，当美国作为原油进口国：

当经济过热，活通胀严重时，为抑制此现象，通过加息等措施使美元升值，USDCAD上升，同时经济发展需求被压制，致使油价下降；

当经济低迷，为刺激经济，通过降息、QE等措施使美元贬值，USDCAD下降，同时经济活动将被激发活跃，致使油价上升。

美加汇率（USDCAD）的价位分布及应用举例

研究院截取了2016年至今USDCAD的日线收盘走势数据：

得到以下统计数据：

注释：

1/4分位值：又称“较小四分位数”，等于该样本中所有数值由小到大排列后第25%的数字。代表该时间段内（2016年至今），USDCAD有25%的概率小于该分位值。

3/4分位值：又称“较大四分位数”，等于该样本中所有数值由小到大排列后第75%的数字。代表该时间段内（2016年至今），USDCAD有75%的概率小与该分位值。

可以看到，USDCAD的波动区间主要在1.2-1.4之间，1.31为中位值。

我们进一步来看2016年至今USDCAD价位的概率密度分布：

注释：

频率：表示USDCAD日线收盘点位落在对应汇率区间的K线根数

占比：表示USDCAD日线收盘点位落在对应汇率区间的K线根数/总K线根数

累计占比：表示USDCAD日线收盘点位落在之前所有汇率区间的累计K线根数/总K线根数

可以看到，(1.27,1.3]、(1.3,1.32]、(1.32,1.34]是USDCAD汇率较为集中的区域，

2016年至今，USDCAD汇率落在（1.27，1.34]的概率，合计达58.84%；

从累计占比看，USDCAD有近80%（79.52%）的概率小于1.34；

USDCAD有超90%（91.6%）的概率小于1.36。

应用举例：

假设一位专注于美加USDCAD汇率的交易者，发现当前美加汇率为1.3429，依据近年（2016年至今）美加汇率的价位分布表：

USDCAD在2016年至今，汇率超过1.34的概率仅为20.48%（=100%-79.52%），此时若无重大影响汇率的政治、经济事件，则USDCAD大概率会回调，交易者可采取做空策略。

已知美加（USDCAD），能预判油价吗？

依据上文论述，原油与USDCAD存在较为显著的负相关关系

WTI原油/USDCAD走势比对图：

那已知美加（USDCAD），能预判油价吗？

我们分别统计了WTI美油价格在不同美加（USDCAD）汇率分段下的最高值、最低值、平均值，得下图：

以上柱状图，可以很直观地看到：

随着美加汇率USDCAD的上升，WTI美油价格总体呈现下降；

但仔细观察，二者并不是总是完全的反向变动，如当USDCAD处于相当低的位置，小于1.25时，WTI美油价格也会走低；反观实际，这种情况可能发生在当美元贬值，经济衰退，最终导致原油需求减弱，油价下跌。

所以，经济是错综复杂的，影响最终结果的变量很多，变量之间也不会永远只有一种趋势变化的关系。

为进一步理清原油与美加汇率USDCAD间的量化关系，下一期中，我们将一起探究在不同USDCAD汇率分段下，WTI美油价格的概率密度分布，为交易者在已知美加的情况下，下单原油交易提供参考。