点差 - 200？你没看错，别以为这是黑箱XX，这才是真实的成交

点差 - 200？你没看错，别以为这是黑箱XX，这才是真实的成交
原创 RoyCH 英方
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点差-200点？这可能吗？这要先从一个古老的故事开始。普通交易者最关心的就是交易成本问题。而交易成本在很多交易者心中第一反应就是点差。而点差对于新手来说就是直观从交易界面看到的bid和ask之间的价差。对于老手来说最在意的就是成交时实际的点差，也就是看到的点差是20，可实际成交是25。这样就平白无故多出来5点的点差成本。基于以上的经验不管实际的还是直观的肯定点差成本越低越好。而真的低点差的成本，就会有固定的加佣出现，这个不在本文探讨范围内。我们先回过来讲那个古老的故事。

小李是一家券商或者行内俗称的平台的后端负责人。每天除了要处理各种订单成交事务还要尽可能的提供给交易者最合适的交易成本。而上游（什么是上游建议大家看我的产业链相关课程），在这里提供一张产业链图大家大致了解，销售会提供给小李很多的服务信息。其中提供低点差的交易成本就是一种服务。常规经纪商提供给交易者有这样两种点差成本类型STP和ECN。两者均基于EURUSD作为基本的产品标准说明，STP一般EURUSD交易成本是20左右；而ECN账户的交易成本在0-2左右。





（STP，很常见）



（ECN，有点常见）



（哟！出现点差为0了，很少见吧）

这一天有个哥们发了一个点差样本给小李看

哥们：“嘿，这是摩根大通的点差，要不要？”

小李一看，EURUSD显示点差0。

回复：“不要我这也是0。”

过了两天

哥们：“嘿，我这有高盛的点差，欧美-5。”

小李不厌其烦，想想我说0他就给-5，我要说-10他是不是就给-50的给我？为了不让这个“哥们”别再来瞎胡闹，小李直接甩了下面这个报价给人。

哥们：“你这个。。。。。瞎扯吧？怎么可能？”

小李：“怎么不可能，我这个是正规的交易机制产生的，不是P的。”

这哥们直接无语。



（这个哥们给的成本，这个非常少见了吧？）



（小李甩出去的，绝对没见过）

所以你以为STP是正常的，那么有ECN；以为ECN靠本金和手续费，那么还有0点差；你以为0点差是正常的，那么还还有负点差；当只要有负点差的时候，居然还有。。。。。。如果纯从点差数值角度考虑，什么无耻的事情都可能发生。事实是这样吗？（MT4表示这个锅我不背）


故事说到这，对啊！这可能吗？怎么可能点差-200多？这是可能的而且还常有发生。那为什么基本看不见这种情况呢？要说明这个问题，就要从最基础的逻辑说起。

最基本的买卖过程：要商品的买家和出售商品的卖家都会各自提一个价格同时会附上商品买卖的数量，最终双方都得到满意的价格和商品量就完成成交。在金融市场上也是一样，当交易者通过各种方法判断完行情后最终确认下单要求执行买卖品种的时候也是一样。当交易者在点击下单之后到订单实际成交，使用MT4的话在订单界面显示已有成交订单这个过程中几秒钟就完成了。而实际到底发生了什么几乎是没有人在意的，而且就算交易者在意，他也无从掌握具体的成交信息和流程。也就是经纪商是怎么把你的订单传送到交易市场和最终成交的。这又关系到上面文中提到的点差成交实际成本问题。为什么无法掌握呢？因为交易量太小。看到这个若觉得对您有帮助可以点赞加“关注”下文和以后还会有让你觉得有用持续输出。



好！！！重要的来了

MT4或者绝大多数股票软件对普通交易者做到通用，版面工具操作基本都统一化，而后端怎么接到交易所，银行那就有每家不同的界面了，很多有钱的交易者还必须要一个自定义化的界面显示其自有的差异性。毕竟这些不是通用的，完全根据管理人员的使用要求单独写的软件。按照流程来说，当MT4界面下单执行后端就会把订单送达经纪商的上游流动性供应商简称LP，流动性供应商又将订单送至银行或者交易所。然后在一个大的市场里面进行交易。一般情况下感觉成交速度非常快，让大家感觉这是即时成交的。其实不是的，再快也是买卖撮合，只是量非常大，而普通交易者的交易量非常小。这个过程就可以理解水分子滴入太平洋，成交速度会非常快。也就是说交易者订单汇总到经纪商，经纪商订单再汇总到流动性供应商再汇总到银行或者交易所。然后再在市场中根据汇总订单的量和买卖要价进行成交，参考下图，这是某交易所内的价格深度成交图表。



（产业链基本构成）



图中成交的要价交易量k就代表1000，m就代表1000k。而平时的交易合约在外汇市场一般是以100000为基准也就是100k。也就是大家熟知的1手。那仔细看看这个也不大啊？不，一般经纪商都是上杠杆的所以如果100倍杠杆那其实也就1k是1手。这里是没有杠杆的。实际交易合约应该是1k是1手。这里面的如Barclay（巴克莱银行）的2.38m应该是2380手。综合来看，左面就是商业银行和交易所的汇总下面来的所有订单，在一个价位附近汇合，右面也是一样当左右买卖价格在一个价格附近交易总量对上了就完成了成交。而价格上涨下跌主要就是这里面的价格成交往哪个方向去。实际成交的价格会在左右各波的平均价成交，这就是大家看到的浮动点差的原因。因为平均成交价一直在上下波动。通过以上的图表，是否让大家想到了一部电影《窃听风云2》中的场景？



《窃听风云2，证券公司交易界面》

举个实际例子，来看这张图



左面绿色的Citi（花旗）12k，Goldman（高盛）2.1k，HSBC（汇丰）2.12m，BNP（法巴）0.25k，BNP（法巴）1.11k，ICBC（工行）0.2k，Gain（嘉盛母公司）0.3k，以及下面一系列总额为4674.96手；


当右面的红色上下区域汇总过来的订单等于4674.96手时成交。简单理解就如同大家过马路从来不看红绿灯，最终都是凑够一波走一波。

到这里，标题的疑惑可以开始阐述了，来看下面这张图




                （实际成交图谱）

当右面突然有一个汇总非常大的订单，图中显示HSBC也就是汇丰进来一个823m等同于82.3万手的订单。为了要成交这个订单总量一下子拉大后面的小的量进来撮合左面的成交，而右面稍大交易量的订单又在现价的下面，这个时候就噼里啪啦把右面下面的订单全成交了，成交平均价就拉的非常下面。这样就出现了负点差。也就是说只要交易量足够大负点差也能足够大。右面汇总订单的机构就全部出现大滑点，如果交易者的订单正好在右面的某个机构时就会出现大滑点。有人总会觉得滑点是故意比坑了，那通过这张图分析用个通俗易懂的例子说：你烫个头发会在意头发细胞的死活和心理感受吗？又有人抬杠，既然会有这种情况，为什么普通交易中的订单就不会出现在82.3的汇合里面吗？这里可以很负责任的告诉诸位 - 不会。这种大订单一定是商业银行执行中央银行政策，给大型国际贸易企业进行对冲的订单，都是独立的。


通过本文的分析。首先，小李可以说是一个比较专业的行内人员，因为他没有瞎说。其次，不要再认为操作时出现各种故障反正不是自己的问题（老子不会认为自己有问题的哇），就是大家伙们故意割韭菜。绝不是这样，最多只能算神仙打架把你带到。反过来讲，上游为了要有更合适的成交价格来为中央银行执行货币政策和国际贸易企业做对冲，他们需要尽可能在各个价格附近有交易量。所以，他们需要交易量。而作为普通交易者对他们来说活着稳定持续输出一定量，他们会把你当佛一样供着天天烧香。当然，上面的一系列实际操作不纳入那些无耻没下限的XXX服务中。这么看来交易还真不是一般人能做的，不过没关系尽管来，来了就不是人了。说到这要是你笑了，加个“关注”关注LMAX 老K带你了解真实的交易





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