研究院热点分析|德国意大利添堵 欧元又向美元看齐

距离欧元和美元平价已经过去不到一年，当时在俄罗斯发兵乌克兰的影响下，欧元触及逾20年最低点。

欧元自从7月中旬高点回落了6%左右，眼下多重利空出现，因此欧元可能再次跌向1比1的点位。

仅仅在过去几周内，野村、荷兰合作银行、摩根大通以及花旗银行等机构的分析师都下调欧元至美元目标至距离1.0000不远处。

虽然投机交易员对欧元保持看多，但是他们近几周削减了多仓。截止10月10日当周，投机多仓规模从8月逾17万手下降至7.5万手。

彭博模型显示，欧元明年早些时候兑美元跌至平价的概率翻了一倍多。此外，年底的中位数预测为1.08。

德国经济困境

德国经济部长上周表示，德国经济预计会在第三季度出现略微萎缩，原因是全球经济放缓，货币紧缩以及能源价格阻碍复苏。

如果预测属实，即标志着德国经济连续第二个季度萎缩，由于外需低迷，其第二季GDP环比下滑0.6%。

由于依赖于廉价能源的商业模式被俄乌战争颠覆，德国企业正在越来越多考虑控制本国投资，把生产活动放到海外。

以色列和哈马斯的冲突上周推动欧洲天然气价格上升至3月以后最高水平，天然气市场再次进入牛市的前景可能破坏德国振兴经济的努力。

不仅如此，无处不在的官僚主义和扔皮球拖慢了清洁能源项目，而有望替代俄罗斯供应的非洲天然气则需要数年才能发展起来。

尽管经济萎靡不振，德国企业仍然面临着劳动力短缺的问题。德国经济研究所最新调查显示，有49.7%的德国企业目前员工不够用，创下历史新高。

与此同时，美国经济表现出令人意外的韧性，推动美元强势走向。考虑到中国成长放缓和政治风险加剧，欧元区要赶上美国的概率较小。

意大利债务问题

周一意大利政府公布了2024年预算，出台了一系列新的财政措施，计划为减税和支出增加花费240亿欧元。

额外157亿欧元的债务使得对于意大利财政压力的担忧进一步增加，目前该国10年国债收益率接近5%，和德国可比收益率之差超过了2个百分点。

欧洲央行结束本轮加息周期的压力在加大，不过央行政策转向量化紧缩意味着不太可能通过大举买入意大利国债来应对收益率意外飙升。

面对这些成本负担，意大利债务预计在未来几年只会小幅下滑，和GDP之比从今年的140.2%降至2026年的139.6%。

另一方面，尽管高利率不会让欧元区第三大经济体也拖入衰退，意大利要通过增长来摆脱债务压力并不乐观。

老龄化是主要问题，而且看上去无法解决。意大利去年是连续第14年出生人数减少，还创下了1861年后新低。

更糟糕的是，现任政府没有让市场感受到多少信心，对银行业实施的暴利税有欠考虑，其他改革也对市场不友好。

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